گزارش گلسنود: ارزیابی رفتار ثابت قدم‌های بیت‌کوین | هفته ۲۶ام سال ۲۰۲۴

Откакто достигна рекордно високо ниво от $73 000 през март, пазарът на биткойни често е нестабилен и импулсът на търсенето стана отрицателен от началото на май. Анализът на покупната цена на краткосрочните инвеститори дава добра представа за капиталовия поток. От страна на предлагането нереализираните печалби за дългосрочните притежатели остават доста под исторически върхове, което показва по-малко спекулативна активност.

Поведението на дългосрочните притежатели показва, че техните сделки представляват само 4% до 8% от общия дневен обем, но въпреки това те обикновено получават до 40% от кумулативните печалби на бичия пазар. Това представлява концентрация на богатство в по-стари монети в полза на последователни инвеститори или „диамантени ръце“ на бичи пазари.

Мониторинг на търсенето на монети

В доклада WoC 18, проучихме метод за идентифициране на посоката и концентрацията на капиталовите потоци към или извън пазара. Ние разглеждаме рамка, която използва средната покупна цена на различни възрастови групи в групата на краткосрочните притежатели:

• Когато покупната цена на тези групи е във възходящ тренд, това показва, че капиталът тече към пазара, тъй като новите купувачи купуват монети на по-високи цени (и обратното за низходящ тренд).
• Тъй като спот цените са по-високи или по-ниски от цената на изпълнение и се отклоняват от нея, можем грубо да измерим размера на нереализираната печалба на всяка група чрез съотношението MVRV.
• Можем да разглеждаме стойността на MVRV като мярка за мотивацията на инвеститорите да вземат печалби (високи стойности) или индикатор за умора на продавача (ниски стойности).

Ще започнем със сравняване на спот цената по отношение на покупната цена на двете групи:

• 🟠 Притежатели на монети от една седмица до един месец
• 🔴 Монетници от 1 до 3 месеца

По този начин можем да идентифицираме кога макровълните в капиталовите потоци се променят в ранните етапи на фазите на бик и мечка. Графиката по-долу показва как тези два ценови модела са подкрепили пазара по време на възхода през 2023-2024 г.

От средата на юни спот цената падна под цената на затваряне на едноседмични до едномесечни притежатели 🟠 ($68 500) и едномесечни до тримесечни притежатели 🔴 ($66 400). Ако тази структура продължи, тя исторически води до по-ниско доверие на инвеститорите и рискува задълбочаване и удължаване на реформите.

Можем също така да определим пазарната инерция, като сравним покупната цена на тези групи една с друга. Следната диаграма показва:

• Приток на капитал 🟦 Когато покупната цена на притежатели от 1 седмица до 1 месец е по-висока от покупната цена от 1 месец до 3 месеца. Това подчертава положителната динамика в търсенето и привличането на нов капитал на пазара.
• Изтичане на капитали 🟪 когато покупната цена на държачи от 1 седмица до 1 месец намалее под покупната цена на държачи от 1 месец до 3 месеца. Тази структура е сигнал за намаляваща инерция от страна на търсенето и изтичане на нетен капитал от активите.

По време на предишни бичи пазари отрицателни структури на капиталовите потоци са възникнали до пет пъти. Освен това можем да видим тази структура, която продължава от май до началото на юни.

Вижте предлагането

За да получим пълен макроизглед на текущия пазар, можем да използваме показатели, които описват поведението на дългосрочните притежатели (LTH). LTH Group е основният играч от страната на предлагането по време на бичи пазари, тъй като те доставят монетите и събират печалбите си. Ограниченията в пазарните цикли се появяват, когато LTH увеличават интензивността на продажбите си, докато не надвие и унищожи търсенето.

Графиката по-долу сравнява спот цената със значителен фактор, приложен към средната покупна цена на групата LTH.

• 1,0 * LTH Реализирана цена Исторически това съвпада с фазата на формиране на дъното на мечия цикъл и възстановяването на пазара.
• 1,5* Реализирана цена на LTH Той определя фазата на възстановяване от фазата на дългосрочно равновесие на кравата. Обикновено цената има тенденция да изпитва по-бавен темп на растеж и средно LTH имат нереализирана печалба от около 50%.
• 3,5 * LTH Реализирана цена 🔴 Той осигурява ясна граница между равновесната фаза и еуфоричните фази на бичия пазар. Това е моментът, в който цената се покачва бързо и LTH увеличават натиска си на предлагане поради нереализирани печалби от 250% или повече.

Ако приложим тази рамка към последните цикли, виждаме, че текущият възходящ тренд е много подобен на цикъла от 2017 г. от макрогледна точка. Скорошната фаза на консолидация близо до предишния ATH е подобна на еуфоричната граница, показана от коефициента 3,5, приложен към реализираната цена на LTH 🔴.

Размерът на нереализираните лихви, държани от LTH, може да се разглежда като мярка за мотивацията на групата да харчи монети и да тегли пари. Можем да картографираме тази психологическа мотивация, използвайки мярката LTH-NUPL.

LTH-NUPL сега е 0,66, което е между нивата, свързани с фазата преди екстази. Тези условия продължават 96 дни, което е много подобно на цикъла 2017-2016.

Използвайки двоична мярка за разходите на дългосрочни притежатели, можем да идентифицираме периоди, когато са наблюдавани големи разходи от тази група. По време на тези събития общият размер на инвентара, държан от LTH, непрекъснато и значително намалява.

По този начин можем да идентифицираме периодите на разход на LTH:

• лошо харчене 🟩 в които запасите от LTH намаляват поне в 3 дни от последните 15 дни.
• Средна цена🟧 в които запасите от LTH намаляват поне в 8 дни от последните 15 дни.
• силни разходи 🟥 при които запасите от LTH намаляват за повече от 12 дни от последните 15 дни.

Следващата диаграма е предназначена да комбинира двата предишни модела, за да оцени настроенията и поведението на дългосрочните притежатели, комбинирайки мотивацията на тази група да печелят печалби с действителното им поведение при харчене.

Ние разглеждаме четири модела, които описват промените в поведенческите модели и разходите за LTH:

1. Предайте се 🟥 където спот цената е по-ниска от цената на покупка на LTH и следователно всяко силно харчене е вероятно да бъде придружено от страх и капитулация.
2. прехвърлянето 🟧 където спот цената се търгува малко по-висока от покупната цена на LTH и е свързана с малки и случайни разходи и вероятно е свързана с нормална ежедневна дейност.
3. балансът 🟨 което се случва след възстановяване от продължителна меча фаза, тъй като пазарът търси баланс между ниския поток на ново търсене, по-ниската ликвидност и постепенното реинвестиране от страна на притежателите, загубили от предишния цикъл. Тежкият разход на LTH на този етап обикновено е придружен от внезапни покачвания или корекции.
4. еуфория Този LTH-MVRV надхвърля 3,5 и исторически е подобен на пазара в предишния ATH цикъл. Групата LTH задържа средно над 250% от нереализираните печалби. Пазарът навлиза в еуфорична фаза, която насърчава тези инвеститори да харчат на много високи и нарастващи нива.

Използвайки тази рамка, можем да видим модел на високи разходи от LTH през четвъртото тримесечие на 2023 г. и през първото тримесечие на 2024 г., което ще балансира пазара през този период.

разходи аутопсия

Първата мярка разглежда периоди, когато общото предлагане на дългосрочни притежатели намалява. По същия начин, за краткосрочната група, можем да проучим кои възрастови подгрупи са отговорни за натиска за продажба.

За да оценим дела на всяка подгрупа на харчещите LTH, ние се съсредоточихме върху дните, когато техният обем на разходите е бил поне едно стандартно отклонение над средната годишна стойност.

Въпреки че от време на време има вълна от разходи за всяка група, честотата на дните с големи разходи се увеличава драстично по време на еуфоричната фаза на бичия пазар. Това показва относително последователния модел на поведение на дългосрочните инвеститори, които печелят в периоди на бързо покачване на цените.

Като се има предвид, че само 4% до 8% от този дневен обем е свързан с LTH, можем да използваме друг критерий, за да обясним относителното тегло на тези инвеститори от страна на предлагането.

Въпреки малкия дял от изразходвания обем, LTH монетите обикновено се движат на много по-високи (или по-ниски) цени, отколкото когато са били първоначално закупени. По този начин сумата на печалбата или загубата, реализирана чрез изразходвани монети, дава ценна представа за техните поведенчески модели.

Графиката по-долу показва кумулативния размер на печалбата, реализирана от дългосрочните притежатели по време на бичи пазари. Това, което открихме е, че LTH обикновено съставляват между 20% и 40% от общата изтеглена печалба с течение на времето.

Въпреки факта, че обемът им е само 4% до 8% от общия дневен обем е LTH група До 40% от печалбата, получена от инвеститорите съставлява

Заключение

От началото на март, с доминираща волатилност на пазара, ние използвахме дългосрочните и краткосрочните цени на покупка на инвеститорите, за да преценим текущото ниво на търсене и предлагане на пазара.

Използвайки промените в покупната цена на подгрупи от краткосрочни инвеститори, ние изградихме рамка, която оценява движението на капиталовите потоци в мрежата. Резултатите потвърдиха, че ATH през март е последван от редовно изтичане на капитал (отрицателно движение).

След това разделихме разходите на дългосрочните притежатели на различни възрастови подгрупи. Заключението показа, че дните с големи разходи се увеличават драстично по време на еуфоричната фаза на бичия пазар. Интересното е, че обемът на дългосрочните притежатели представлява само 4% до 8% от общия дневен обем, но въпреки това тази група е взела до 40% от печалбите.